方正策略:白马股进一步下探空间有限 聚焦三条主线

2017-12-06 20:11 来源:澳门博彩公司

方正策略:白马股进一步下探空间有限 聚焦三条主线

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方正策略:白马股进一步下探空间有限 聚焦三条主线

  图表:PMI数据有所改善,制造业升级逻辑强化  市场观点  平稳收官,放眼未来  市场观点:平稳收官,放眼未来。

6月中旬《从谨慎到中性》,7月底《拾级而上》明确看多,9月份《再上台阶》,目前建议继续保持乐观,精选机会。短期市场调整的主要原因在于3点:一是金融监管加强的担忧;二是流动性偏紧的担忧,10年期国开债发行利率突破5%;三是白马涨幅较多,存在调整压力。

在业绩主导的背景下只有业绩拐点才会引发市场实质性调整,目前调整的性质定义为短期调整,且白马调整幅度接近20%,进一步下探空间有限,建议着眼未来,布局2018年。进攻的主线建议聚焦金融服务、消费扩散以及制造升级三条主线,其中金融服务关注业绩拐点的银行和保险,券商标配,消费扩散关注食品饮料、医药等,制造升级关注光学光电,化工、工业机械,汽车零部件,中长期持续看好进口替代相关方向,包括工业机器人、液晶面板、仿制药、汽车零部件等,主题上建议布局具有中长期趋势的5G、军民融合、新能源汽车等,区域主题上关注雄安、海南、新疆、粤港澳等。  行业配置的主要思路  金融为轴,制造升级和消费升级双轮驱动  从市场策略角度出发,目前整体评估为寻找机会为主,进攻的方向以金融为轴,制造业升级和消费升级双轮驱动。金融受益于风险偏好改善,商业银行坏账率连续三季度持平,不再恶化,压制银行估值的因素缓解,估值存在修复的空间。消费升级和科技创新带来业绩提升的可持续性。

消费升级角度,随着居民可支配收入的不断增加,富裕家庭占比持续攀升,中国已成为仅次于美国的全球第二大消费市场,目前已经跻身全球消费品前15,消费升级将带来消费品领域的超级公司。

制造业升级自始至终都在发生,中国目前在制造业很多领域份额居全球第一,但盈利能力不强,2012年培育的领域部分已经初见成效,如光学光电、5G、北斗系统、新能源汽车等,另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。

12月超配银行、机械和电子。

  行业景气度追踪及重点关注细分领域  建议关注:液氯和生铁  资本品中游钢铁、建材、机械景气较好,细分领域可关注液氯和生铁;消费品中房地产销售进一步降幅收窄,车市零售一般,线上家电表现良好。

两融余额破万亿,市场成交量大幅回升。

  供给短缺,需求不减,液氯价格具备进一步向上动能。

液氯本周价格上涨%,较上月已上涨%,为元/吨。

国内短期的检查利好液氯企业,从供应上控制液氯产量,下游消费需求维稳,利好液氯价格,短期内液氯具备上扬的空间。

建议关注:沙隆达A、。

  供应趋紧,需求增强,铸造生铁市场看涨。

铸造生铁本周价格上涨%,较上月已上涨%,为3374元/吨。

一方面钢企高炉检修停产增加,资源紧张,投放减少;另一方面下游集中补货,供不应求。

目前生铁市场表现良好,商家操作积极性较高,随着限产力度不断加大,市场资源不断减少,预计铸造生铁市场仍将维持偏强运行态势。

建议关注:、。

  十二月首选行业  银行、机械及电子  银行的配置价值源于坏账率出现拐点,估值有修复的空间,金融风险下降;机械的配置价值源于制造业PMI抬升,制造业投资延续向好,中央和地方政策促进制造业升级,降本增效;消费电子的配置思路则是景气度好转,外需持续改善,龙头公司估值合理存在修复的契机。

  市场基础背景:从经济、流动性、政策三因素来看  银行  标的:农业银行、建设银行、中国银行、招商银行、兴业银行、交通银行、平安银行等  支撑因素之一:坏账率不再恶化。

商业银行三季度坏账率为%,较二季度持平,大银行坏账率开始下降。

部分银行如招行坏账率改善明显。

去年以来的去产能向中上游转移了利润,大行的坏账率有望延续改善。

  支撑因素之二:金融风险降低,银行估值将提升。

金融工作会议之后金融监管预期统一,地方债务风险有所缓释,风险偏好改善。

目前四大行除工行外PB均在1左右,股份制商业银行除招行外PB也均在1左右,估值较为合理。

  支撑因素之三:息差有改善的空间。

利率上行周期,银行议价能力提升。

三季度银行负债成本压力不大、贷款定价水平缓慢抬升,息差有望步入上行通道。

  机械  标的:、、、、、、、等  支撑因素之一:11月份制造业PMI指数抬升。

11月份PMI指数抬升个百分点,生产、新订单、新出口订单指数改善。

全球经济复苏,需求提升,制造业投资延续向好,利好机械设备。

  支撑因素之二:制造业升级“智能制造”、“工业物联网”打开新市场空间。

工程机械、重型机械转型升级,智能化、信息化提升带动机械行业附加值提升,新需求拓展;工业机器人、自动化率相比发达国家差距依旧较大,未来市场空间广阔。

  支撑因素之三:国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》。

《意见》明确了建设和发展工业互联网的主要任务,强调在网络升级改造,工业互联网平台建立,网络标准化,工业云等方面加大投入力度,到2035年,建成国际领先的工业互联网网络基础设施和平台。

《意见》将加速推动工业机械产品提升智能化、信息化水平。

  电子  标的:、深天马A、、、、、、、歌尔声学等  支撑因素之一:出口好转有望带来业绩改善。

消费电子在中国出口结构中占比较大,随着全球主要国家需求稳定,电子产品出口有望好转,对相关公司业绩带来贡献。

  支撑因素之二:苹果、智能汽车等催化剂。

智能手机、智能汽车等产业链不断发展,对消费电子的需求有增无减,随着苹果8和X、无人驾驶汽车等推出,行业催化剂增多。

  支撑因素之三:细分领域LED芯片存在确定性机会。

LED芯片和封装是我们聚焦确定性系列重点推荐的细分领域,下游需求稳定,上游供给收缩,中游企业普遍反映芯片供不应求的局面短期难以有效缓解。

  风险提示:通胀超出预期,流动性进一步收紧。

(责任编辑:老人结伴高速遛弯 )